點米科技2020年半年報點評:賽道騰飛+業績強勁,看好公司長
賽道迎來爆發期
點米科技所在的人力資源服務業，是一個持續高速發展的領域。根據人社部的數據，在2016年，我國人力資源服務行業營業總收入首次突破1萬億人民幣，而在2019年，這一數據已經達到1.96萬億人民幣，年均復合增長率超過20%，遠高于國內生產總值的增速。在經濟增長放緩的大環境下，一個萬億級且正處于高速增長中的行業，對于投資者來說意義巨大。
進入2020年以來，突如其來的疫情也給人力資源服務業帶來了無限的機遇：疫情所帶來的隔離潮、倒閉潮，讓許多傳統的工作內容已經無法再開展，在線辦公、靈活用工等等新管理形式成為了疫情下的企業所無法拒絕的服務。這些能夠給行業帶來顛覆性價值的趨勢原本已經隨著產業互聯網的發展而漸露頭角，但需要較長的普及時間，而在疫情的緊逼之下，它們一夜之間就從未來走到了當下。
而與傳統的服務相比，這些新式服務給行業帶來的價值不在一個層面上。人力資源行業的傳統服務，諸如外包、派遣等，毛利率通常在10%以下，而以新式服務中的“在線辦公”領域為例，科創板明星企業金山辦公的“辦公軟件產品使用授權”業務，毛利率高達97%。
突然之間的翻覆，也讓人力資源行業的價值有了巨大的進化。預計在接下來的幾年內，本來就規模龐大且增長快速的人力資源服務業，將在大環境的催化下，迎來更加迅猛的增長，成為一個既寬且厚的超級賽道。
業績質量持續提高
2020上半年，點米科技線下B端業務客戶數近2000家，而去年同期，這一數據僅為1300余家，增長率在50%左右。
在疫情爆發、經濟受損嚴重的背景下，點米科技反而錄得客戶數的大幅增長，一方面是由于惡劣的大環境拓寬了人力資源服務業的賽道寬度，越來越多的企業需要借助專業的人力資源服務來降低成本、擺脫困境，另一方面也展示了點米科技獲客能力持續提高，業績質量不斷優化。
人力資源服務是一門“慢”生意，需要投入極大的資源和精力來開拓市場，獲取客戶。而B端客戶往往具備很強的“惰性”：一旦簽約，續約率往往高得可怕，一家健康的人力資源服務公司，續約率通常在85%以上，優質的公司甚至可以做到超過95%。
點米科技的2020半年報已經開始體現這種生意模式所帶來的優良質地：上半年，點米科技的毛利率達到17.53%，同比提升2.35個百分點。這也就意味著，點米的過往沉淀業務正在進入二次收獲期，持續為點米帶來營收，同時因為不需要開發市場，銷售成本大幅降低，使得點米整體業務質量持續提升。
牽手互聯網，加速轉型
財報顯示出兩個值得關注的數據：
1、研發費用由去年同期的805萬提高到1024萬，占營收比重2.73%；
2、銷售人員由期初的140人增加到232人，增長65%。
這兩項數據的主體，都是點米旗下的人力資源SaaS軟件：2號人事部，這是一款基于互聯網的云端軟件，可以幫企業低成本、高效率地完成包括員工管理、招聘管理、考勤打卡、薪酬計算、社保管理、培訓管理、OA審批、用工風險管控、人事盤點等繁瑣工作，規避勞動風險，在HR用戶群體中口碑極佳，HR為其寫下了超過1.2萬篇體驗文章，95%以上均為好評或建設性意見。
2020年，點米科技對于2號人事部的投入逐層加碼。在入口端，投入大筆研發支出，打磨產品；在出口端，構建一支更強大的銷售隊伍，提高2號人事部銷量。
目前，這款承接了點米科技向互聯網領域轉型野心的產品，其企業用戶數已經超過80萬，穩居人力資源信息化領域第一梯隊。
科技和創新，將帶來海量的想像空間。當前資本市場的改革步伐越邁越快，新三板設立精選層、科創板的推出、創業板實行注冊制，而這些改革方向均向著科技企業傾斜。當2號人事部能成功證明點米科技順利向人力資源科技類企業轉型的時候，也就意味著點米科技將獲得巨大的資本機會。
在賽道開始騰飛、自身業績持續向好、轉型愈見成效的種種有利因素下，我們判斷，點米科技的價值有必要被重新計算。現階段，各個資本市場的改革正如火如荼，符合經濟發展風向的優質企業已經成為稀缺資源，如果點米科技能夠借助2號人事部打開市場，成為“互聯網+人力資源”領域的旗手，也將在資本領域獲得更高的光環加成。